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橡胶：短期缺乏驱动，观望为宜【原料及现货】截至昨日，杯胶39.45（+0.15）泰铢/千克，胶水43.6（0）泰珠/千克，云南胶水价10900（+200）元/吨，海南胶水11400（0）元/吨，全乳胶现货11650（-50），青岛保税区泰标1350（-20）美元/吨，泰标混合胶10550（0）元/吨，顺丁胶山东报价10200（0）元/吨。【开工率】全钢胎样本厂家开工率为63.76%，环比-1.42%，半钢胎样本厂家开工率70.85%，环比-0.28%。【资讯】据中国海关总署5月9日公布的数据显示，2023年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计70.1万吨，较2022年同期的53.6万吨增加30.8%。2023年1-4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计276万吨，较2022年同期的239.7万吨增加15.1%。【分析】近期大宗受宏观偏弱的影响集体大跌，橡胶先前炒作收储冲高后价格重新回落。目前基本面整体仍然偏利空，青岛库天胶存累库持续，国内库存拐点暂不明确，据了解6月到港将有所减少。需求端终端市场进入消费淡季，订单一般，终端去库偏弱，成品库存抬升。短期来看空单可暂时止盈离场，近期较难有反弹驱动，但收储事件落地前仍存在炒作预期，短期受制于基本面炒作动力有限。预计胶价短期内延续低位震荡，关注消息面变化及库存拐点到来。【操作建议】暂观望【短期观点】中性纯碱：盘面受小作文扰动较多，短期建议观望为宜玻璃：产销持续偏弱，库存大幅累库【玻璃和纯碱现货行情】纯碱：现货最低送到1900元/吨左右。玻璃：贸易商报价1900元/吨以上。【供需】纯碱：截止到2023年5月25日，周内纯碱整体开工率89.04%，环比增加1.71%。截止到2023年5月25日，本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比增加0.02万吨，上涨0.04%。玻璃：截至2023年5月25日，全国浮法玻璃日产量为16.38万吨，环比+0.97%，本周（5月19日-5月25日）全国浮法玻璃产量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。截止到20230525，全国浮法玻璃样本企业总库存5217.1万重箱，环比增加404.1万重箱，增幅8.4%，同比下滑30.08%。折库存天数22.7天，较上期+1.7天。本周整体来看，各地区生产企业出货普遍减缓，库存增加，整体累库幅度较上周继续扩大。【分析】纯碱：近期盘面受小作文影响反复波动，09盘面已呈现企稳，低位之下对于利多消息更为敏感。从成本端来看，主力价格逐渐接近氨碱法成本价，距离联碱法成本线还有一定空间，不过预计短期急跌之下盘面逐渐企稳，预计下跌行情阶段性告一段落。即将进入6月纯碱检修季，且下游玻璃厂纯碱库存偏低，利多炒作因素增多，近期市场上充斥着众多多头发布的不实消息，建议投资者注意辨别。我们在上周报告中已建议大家空单止盈离场，激进者可继续反弹后逢高空远月。玻璃：短期来看，玻璃现货价格依然较高，升水09盘面较多，且近期点火较多产能增长较快，而当前处于玻璃需求淡季，中下游买货意愿低，现货价格在接下来还有进一步的调降空间，短期内现货弱成交和上游累库压制盘面反转。还需待下游库存进一步消化，以及现货价格进一步下调至中下游囤货心里价位。后期剩余保交楼的竣工需求还将为玻璃带来阶段性需求旺季。关注玻璃厂保价下的产销率变化，如果保价政策下贸易商拿货积极性提高，高产销可以带动上游去库，那么盘面偏低的位置可以关注新一轮的投机需求叠加真实需求带动的做多驱动。【操作建议】纯碱：短期观望玻璃：短期观望【短期观点】纯碱：中性玻璃：中性纸浆：震荡行情，谨慎操作【现货情况】昨日阔叶浆4400元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5100元/吨，环比-50元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5300元/吨，环比-50元/吨。六月份银星外盘美金报价680美元/吨，以人民币汇率7算进口成本为680*7*1.13+150约等于5500元/吨。【库存情况】截止2023年5月25日，中国纸浆主流港口样本库存量：205.7万吨，较上期下降0.2万吨，环比下降0.1%，库存量在上周期呈现累库后转为小幅去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅去库的情况，港上出货速度较上周期变动不大，港上整体呈现窄幅累库的状态，去库幅度并不大。本周期常熟港库存量较上周期主要累库为主，出货速度较上周期变动有限，周期内累计出货超过9万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本周期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。【行情分析】纸浆现货报价跟随盘面波动，而盘面整体以震荡偏弱格局呈现。当下工业品走势经过大跌后进入震荡格局，纸浆短期看也难有趋势大跌，但向上暴涨的概率也较低，5000-5500区间震荡或再持续半个月、等待新一轮的美金报价出炉。我们预计今年漂针浆或跌至600美金/吨且根据历史行情看底部价格或持续数月，折合人民币在4600元/吨左右，建议短期震荡思维参与、中线以逢高空思维。【投资策略】观望工业硅：宏观需求有改善可能，短期震荡【现货】5月31日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13550元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价13350元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价14700元/吨，环比不变；华东有机硅用Si4210市场均价15600元/吨，环比减少100元/吨。【供应】4月工业硅共生产29.12万吨，环比减少2.27万吨，同比增长5.51%，供应端在硅价低迷背景下亏损企业有增加趋势，北方地区硅企业开工率进一步走弱。南方虽丰水期临近，但硅价超预期下跌，四川部分硅企反馈复产意向不积极；云南来水少雨季推迟6月份电价恐难有大幅下调，预计在6月底或7月初批量复产。【需求】有机硅方面，无论内需还是外需均反馈不佳，，市场预计价格仍将持续下跌，因而下游采购意愿不强，企业开工也在亏损和高库存的压力下不断检修减产，开工率持续走低。房地产是有机硅最大的需求方，关注房地产市场的回暖、海外经济的复苏情况和价格下跌后有机硅对工程塑料的替代情况。铝合金方面，铝合金端企业开工率同比维持偏弱不改，铝合金锭产品出货难价格低位企业盈利微薄，铝合金厂开工情绪不积极，对工业硅以多次少量按需采买为主。【库存】据SMM统计5月26日金属硅三地社会库存较上周环比减少0.7万吨。昆明地区变化幅度较明显。周内昆明多个仓库变动较大，一方面因临近注册仓单日期部分货物仓库转移，去更换符合交割要求的包装吨袋，另一方面有部分货物发往港口或者华东等地交割仓，整体货物进出较活跃。天津港出库量多于入库量，库存环比减少。周内去库主要因为仓库之间货物转移所致。【逻辑】供给端丰水期有回升预期，高库存背景下，成本支撑松动有下跌预期。实际需求依旧受到有机硅和出口的拖累，但上周房地产回暖预期导致部分空头离场观望，宏观需求有改善可能，短期震荡为主。后期关注各下游板块需求恢复情况和西南地区电力供应情况，若经济复苏传导至需求端或供应端出现扰动，如电力供应不及预期或环保检查等影响开工率，则可考虑做多。【操作建议】观望【短期观点】中性免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！